來(lái)源：市場(chǎng)資訊

轉(zhuǎn)自：金十?dāng)?shù)據(jù)

如果一切如市場(chǎng)預(yù)期的那樣發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)將在不到一周的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)首次降息。這一舉措廣受期待，其影響可能將在市場(chǎng)中持續(xù)一段時(shí)間。

傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，在降息后美股通常表現(xiàn)良好。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降低借貸成本來(lái)刺激企業(yè)和消費(fèi)者的支出，這對(duì)美股是有利的。

但是策略師表示，尋找降息周期劇本的投資者應(yīng)該采取更細(xì)致的觀點(diǎn)，特別是在當(dāng)今這種不同尋常的環(huán)境中更是如此，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在擺脫疫情時(shí)期的扭曲，并且受到高飛的科技股主導(dǎo)。LPL金融公司的首席股票策略師杰夫·布赫賓德（Jeff Buchbinder）說(shuō)：“每個(gè)周期都是不同的。”

最近四次主要的降息周期顯示了為什么很難得出廣泛的結(jié)論。在一個(gè)新的寬松周期開始后的市場(chǎng)表現(xiàn)可能會(huì)有很大差異。晨星公司美國(guó)市場(chǎng)指數(shù)在1995年美聯(lián)儲(chǔ)降息開始后的12個(gè)月內(nèi)上漲了超過(guò)21%，因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了罕見的軟著陸。但在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、美聯(lián)儲(chǔ)開始降息后，回報(bào)率下降了超過(guò)10%。

富達(dá)投資的量化市場(chǎng)策略主管丹妮絲·奇肖姆（Denise Chisholm）說(shuō)：“許多投資者認(rèn)為存在某種美聯(lián)儲(chǔ)降息劇本，但實(shí)際上并不存在。”

降息的原因很重要

在這些截然不同的年份背后是不同的市場(chǎng)基礎(chǔ)條件和美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度。如果市場(chǎng)感知到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸有信心并掌控局勢(shì)，市場(chǎng)的反應(yīng)將不同于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是在應(yīng)對(duì)衰退威脅時(shí)作出的反應(yīng)性降息。

Janus Henderson Investors的投資組合構(gòu)建與策略主管拉拉·卡斯特爾頓（Lara Castleton）表示，為了理解未來(lái)一年可能出現(xiàn)的情況，“你需要思考為什么美聯(lián)儲(chǔ)要降息?！?/p>

奇肖姆表示，歷史上可供參考的案例有限。追溯到1960年代，并沒(méi)有很多實(shí)例，“因此你并沒(méi)有大量的穩(wěn)健數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行評(píng)估?！?/p>

奇肖姆解釋說(shuō)，大約一半的時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)寬松政策是因?yàn)樗J(rèn)為經(jīng)濟(jì)正走向衰退。在其他情況下，它降低了利率以重新校準(zhǔn)貨幣政策，而不是對(duì)經(jīng)濟(jì)威脅作出反應(yīng)，一些人稱之為“維護(hù)性降息”。

為波動(dòng)做好準(zhǔn)備

正如一貫的情況，沒(méi)有人能預(yù)測(cè)市場(chǎng)。即使在鼓舞人心的數(shù)據(jù)下，美股仍然受情緒驅(qū)動(dòng)。

布赫賓德說(shuō)：“即便美聯(lián)儲(chǔ)開始其降息周期，市場(chǎng)仍然會(huì)擔(dān)憂”。在兩個(gè)低于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告發(fā)布后，投資者正在努力判斷美聯(lián)儲(chǔ)是否等待得太久才降息，并由此打開了衰退的大門。

布赫賓德補(bǔ)充說(shuō)，即將到來(lái)的降息周期的大部分利好已經(jīng)被計(jì)入美股，該市場(chǎng)在過(guò)去12個(gè)月中上漲了超過(guò)24%。他說(shuō)：“市場(chǎng)已經(jīng)受益于即將到來(lái)的降息，所以進(jìn)一步的收益可能會(huì)有限”。但另一方面，真正的經(jīng)濟(jì)軟著陸可能會(huì)給美股帶來(lái)更多的上漲空間。

短期內(nèi)無(wú)法立即清楚哪種情景會(huì)發(fā)生。布赫賓德預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)將對(duì)此進(jìn)行爭(zhēng)論。他說(shuō)：“這就是為什么你在這些轉(zhuǎn)折點(diǎn)和政策變化周圍會(huì)看到波動(dòng)性，它們只是增加了不確定性?！?/p>