以太坊在過去七天中多次突破3900美元，但并不能維持這一水平。

市場似乎預(yù)計美國證券交易委員會 (SEC) 批準(zhǔn)現(xiàn)貨以太坊交易所交易基金 (ETF) 將帶來提振，因為以太幣的漲幅發(fā)生在 5 月 21 日，即該決定的兩天前。

以太坊現(xiàn)貨 ETF 獲批：并非一切都如預(yù)期般順利

有人可能會說，現(xiàn)貨 ETF 交易員仍在等待每只基金的 S-1 表格批準(zhǔn)。

彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 預(yù)計以太坊現(xiàn)貨工具將于 7 月 4 日開始交易，而他的同事 James Seyffart 指出，

貝萊德于 5 月 29 日更新的 S-1 顯示“發(fā)行人和 SEC 正在努力推出現(xiàn)貨以太坊 ETF?！?/span>

然而，分析師暗示，如果 Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 在轉(zhuǎn)換為 ETF 后的幾周內(nèi)出現(xiàn)資金流出，ETH 可能會面臨壓力。

由于費用高昂，類似的問題也困擾著Grayscale 的比特幣基金 (GBTC)。

一些人猜測，僅 Grayscale ETHE 的資金流出量在最初幾周就可能超過每天 1 億美元，從而抵消甚至超過新投資者的資金流入。

從本質(zhì)上講，以太坊未能突破 4000美元阻力位的部分原因是現(xiàn)貨 ETF 獲批之前的反彈。

一些投資者對有效交易需要更長時間感到失望，這一事實也造成了一些不確定性和負面價格影響。

這可能會帶來麻煩，因為以太坊的期貨未平倉合約在 5 月 28 日升至歷史最高水平。

168 億美元的以太幣期貨存在清算風(fēng)險

未平倉合約衡量了每個衍生品交易所（包括幣安、CME、OKX 和 Bybit）可用的 ETH 期貨合約總數(shù)。

盡管 ETH 期貨多頭和空頭始終處于對抗?fàn)顟B(tài)，但名義金額越高，清算風(fēng)險就越大。

例如，如果多頭使用 10 倍杠桿，則平均而言，如果 ETH 的價格下跌 10%，這些合約將被強制清算。

如果以太坊的價格突然上漲 10%，而空頭使用過多杠桿，也會出現(xiàn)類似的相反走勢。

在這種情況下，交易所會自動購買 ETH 期貨以消除風(fēng)險，并平倉缺乏相應(yīng)保證金存款的頭寸。

因此，以太坊期貨 168 億美元的未平倉合約對潛在買家構(gòu)成風(fēng)險，使 ETH 價格保持在 4000 美元以下。

競爭網(wǎng)絡(luò)的活動增長速度超過了以太坊

以太坊的高昂 gas 費用可能被視為成功的標(biāo)志，表明對區(qū)塊空間的需求持續(xù)存在。

然而，它們也為專注于高可擴展性的競爭區(qū)塊鏈提供了機會。

部分活動已遷移到以太坊第 2 層解決方案，但一些用戶和項目選擇了 BNB Chain、Solana 或 Aptos。

認為每個去中心化應(yīng)用程序 (DApp) 都需要以太坊提供的去中心化水平的想法是天真的。

從事簡單金融、賭博或游戲的用戶通常不愿意使用橋接解決方案來訪問費用較低的環(huán)境。

因此，以太坊主網(wǎng)容量增長落后于競爭對手通常被視為錯失的機會。

5 月 30 日，以太坊的 DApp 活躍地址數(shù)（UAW）為 122,350，較前一天下降了 2%。

同樣，以太坊網(wǎng)絡(luò)的總交易量在同一時期僅增長了 2%。

這些數(shù)據(jù)表明，

盡管以太坊的基本面強勁、DApp 用例多樣、投資者結(jié)構(gòu)多樣，但人們傾向于采用替代區(qū)塊鏈。

例如，BNB Chain 的每日活躍地址數(shù)為 508,610 個，是以太坊的四倍多。

這些用戶在過去七天內(nèi)在 PancakeSwap 上交易了超過 35 億美元，而單個 DApp Move Stake 在同一時期聚集了超過 226,350 個活躍地址。

簡而言之，以太坊的鏈上指標(biāo)并不能激發(fā)信心，進一步限制了以太在短期內(nèi)突破 4000美元的潛力。

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