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小編：記得關(guān)注哦

來源：Unitimes

來源 | Unitimes

作者 | Stefan Coolican

今年晚些時(shí)候，當(dāng)以太坊轉(zhuǎn)向 staking (質(zhì)押) 時(shí)，價(jià)值 260 億美元的 ETH 將即刻轉(zhuǎn)變成賺取收益的工具。

當(dāng)你的 ETH 被質(zhì)押時(shí)，這些 ETH 將不再是虛擬商品(virtual commodity)，而更像是一種你可以從中獲取股息或利息的金融工具(financial asset)。

如果說比特幣是數(shù)字黃金，ETH 是數(shù)字石油，那么被質(zhì)押的 ETH 就是數(shù)字債券。

被質(zhì)押的 ETH 是獨(dú)一無二的。與傳統(tǒng)的債券不同，被質(zhì)押的 ETH 不存在交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，而只存在協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)。被質(zhì)押的 ETH 通過協(xié)議層(而不是交易對(duì)手方) 來給予你收益，因此，被質(zhì)押的 ETH 本質(zhì)上是一種收益工具。

有史以來第一次，你可以在無須承擔(dān)任何交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的情況下，有機(jī)地增長你的 ETH 持有量。

現(xiàn)在，你也許會(huì)認(rèn)為，對(duì)于傳統(tǒng)金融而言，這種 staking 收益的引入是一個(gè)他們頓悟的時(shí)刻。但正如傳統(tǒng)金融在2010年代錯(cuò)過了比特幣的“大爆發(fā)”時(shí)刻一樣，今天的 staking 也正在發(fā)生同樣的事情。

在本文中，筆者將提供一些關(guān)于 staking 經(jīng)濟(jì)學(xué)的想法：為什么說 staking 給加密領(lǐng)域帶來了一種獨(dú)特的收益工具？對(duì)于 ETH 收益而言，staking 意味著什么？為何傳統(tǒng)金融將不可避免地需要對(duì)此關(guān)注？

Staking –– 是什么 & 為什么

我們都知道，區(qū)塊鏈需要誠實(shí)的驗(yàn)證者 (礦工)。

其中一種激勵(lì)方式就是 PoW 挖礦。當(dāng)前在主流區(qū)塊鏈平臺(tái)的挖礦中，礦工保持誠實(shí)的動(dòng)機(jī)來自能源密集型計(jì)算(即需要提供高耗能的計(jì)算來挖礦)。這是比特幣的模式，也是當(dāng)前以太坊的模式。

另一種激勵(lì)方式是 PoS，這是今年晚些時(shí)候以太坊將轉(zhuǎn)向的模式。在 staking 機(jī)制中，驗(yàn)證者保持誠實(shí)的動(dòng)機(jī)來自他們需要鎖定 ETH 代幣作為一種履約保證金。

與 PoW 硬件挖礦相比，staking 機(jī)制不僅更加環(huán)保，也更高效、更安全和有著更好的性能。

Staking 創(chuàng)造了一種內(nèi)在的收益工具

PoW 挖礦和 staking 都是保護(hù)區(qū)塊鏈安全性的方式，但只有 staking 才能創(chuàng)建一種內(nèi)在的收益工具。為何？因?yàn)?strong>風(fēng)險(xiǎn)資本 (即質(zhì)押的 ETH) 和獎(jiǎng)勵(lì)都是在區(qū)塊鏈協(xié)議內(nèi)部的。

我們可以將 staking 視為一種通過提供收益來進(jìn)行激勵(lì)的安全即服務(wù) (security-as-a-service)。

我們來進(jìn)一步對(duì)此進(jìn)行解釋。在以太坊上參與 staking 將非常簡單。步驟如下：

1. 你持有 ETH ????；

2. 你將 ETH 存進(jìn) staking 存款合約中 ?????????；

3. 你誠實(shí)地運(yùn)行 staking 軟件??；

4. 你賺取更多的 ETH (耶!) ????

在 staking 機(jī)制中，質(zhì)押者使用協(xié)議的原生代幣 (ETH) 將資本置于風(fēng)險(xiǎn)中。換句話說，我質(zhì)押的 ETH 就是我的投資。

而 PoW 挖礦的不同之處在于，其挖礦獎(jiǎng)勵(lì)是協(xié)議是協(xié)議內(nèi)部的，而投資 (即投入的挖礦設(shè)備和電力成本) 是外部的。

資產(chǎn)借貸并不是一種內(nèi)在的收益工具

難道我不能使用比特幣來產(chǎn)生收益嗎？

當(dāng)然可以。你可以將之借給其他人 (或者在 DeFi 領(lǐng)域中，將你的加密資產(chǎn)提供給某個(gè)由智能合約管理的流動(dòng)性池)。但這導(dǎo)致了額外的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是將收益與協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離。

與普通的資產(chǎn)借貸不同，staking 不存在交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn) –– staking 的風(fēng)險(xiǎn)是區(qū)塊鏈協(xié)議本身的內(nèi)部因素。

這使得被質(zhì)押的 ETH 本質(zhì)上是一種收益工具，而其他 PoW 加密貨幣 (比如 BTC) 僅僅是一種商品。這也意味著，以太坊區(qū)塊鏈上的代幣化借貸 (比如 Compound 的 cToken) 雖然會(huì)創(chuàng)建一種數(shù)字債券，但這種數(shù)字債券并不是以太坊協(xié)議內(nèi)在的收益工具。

[備注：在 DeFi 借貸協(xié)議 Compound 中，用戶通過將資產(chǎn) (比如 ETH 或某種 ERC20 代幣) 存入 (抵押進(jìn)) 該協(xié)議中，就可以根據(jù)一定比例獲得 cToken (比如 cETH 或者 cDAI)，持有這些 cToken 就可以賺取利息收益。當(dāng)你選擇贖回時(shí)，每個(gè) cToken 都可兌換成相應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。]

Staking & 傳統(tǒng)金融

傳統(tǒng)金融對(duì)收益了然于心，諳熟利息和股息，對(duì)現(xiàn)金流和復(fù)合增長一清二楚。

但它對(duì) staking 一無所知！

為何？投資專業(yè)人士、銀行家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然還在適應(yīng)比特幣的概念。幾年前，比特幣經(jīng)常被認(rèn)為是一場騙局，而且被認(rèn)為只被毒販和洗錢者使用?，F(xiàn)如今，這種觀念潮流已經(jīng)有所改變，一種流行的金融敘事已經(jīng)出現(xiàn)，即將之視為一種類似黃金的、有著較高風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)的資產(chǎn)。

但是，成為數(shù)字黃金還不夠。

史上最著名的投資者之一沃倫?巴菲特 (Warren Buffet) 曾經(jīng)說過，與全世界的黃金相比，他更喜歡美國所有的農(nóng)田。為什么呢？

簡言之，農(nóng)田是一種有著復(fù)合增長潛力的資產(chǎn)。你可以通過農(nóng)田產(chǎn)生現(xiàn)金流，并將收益進(jìn)行再投資，增加你的財(cái)富。而黃金是一種你只能寄希望于價(jià)格將上漲而持有的商品。

而這正是 staking 改變游戲規(guī)則的地方。借助 staking，你可以有機(jī)地通過你的持有量來賺取收益，無須賣掉你的原始資本基礎(chǔ)或是招致額外風(fēng)險(xiǎn)。

Staking 將加密貨幣從數(shù)字黃金轉(zhuǎn)變成一種具有復(fù)合增長潛力的資產(chǎn)。被質(zhì)押的 ETH 更像是農(nóng)田，而不是黃金。

Staking –– 價(jià)格和收益將如何？

經(jīng)常有投資者問我，staking 對(duì) ETH 的價(jià)格將帶來什么影響？投資的收益將如何？這些是很難回答的問題。

價(jià)格包含了大量的影響因素，包括那些我們無法解釋的令人討厭的市場情緒。收益是以太坊網(wǎng)絡(luò)中質(zhì)押的 ETH 總量的函數(shù)，在 (Eth2.0) 推出之前，我們無法知道 ETH 質(zhì)押總量將會(huì)有多少。不過，以下是關(guān)于這兩個(gè)問題的一些想法。

首先，ETH 價(jià)格方面：在 staking 推出之后，ETH 在供應(yīng)發(fā)行方面將比黃金和比特幣更稀缺。

ETH staking 上線后，排除 Eth1 鏈的挖礦獎(jiǎng)勵(lì)，在 Eth2.0 網(wǎng)絡(luò)中的 ETH 年通脹率將在 1.4% 以下，低于比特幣 (1.8%) 和 黃金 (1.6%)。來源：Consensys’ ETH2.0 Calculator

在 Eth2.0 中，ETH 的通脹率將取決于被質(zhì)押的 ETH 總量，但最高的年通脹率也只有 1.4%。實(shí)際上，我們可以預(yù)計(jì)通脹率將低于 1.0%。請(qǐng)注意，這個(gè)通脹率是排除了 Eth1 鏈上作為 PoW 挖礦獎(jiǎng)勵(lì)而增發(fā)的 ETH，最終以太坊 PoW 挖礦將會(huì)在 staking 機(jī)制中廢止。

當(dāng)然，價(jià)格并不僅僅由供應(yīng)因素決定。簡單地說，如果 ETH 能夠維持其需求側(cè)，那么 ETH 的發(fā)行稀缺性將很可能對(duì)其價(jià)格非常有利。

其次，在 staking 收益方面：我們可能會(huì)在早期看到兩位數(shù)的 staking 回報(bào)率，且隨著更多人參與 staking，凈收益率將下降到個(gè)位