加密貨幣正在搖搖欲墜。不幸的是，現(xiàn)在不論是股票或債券市場(chǎng)上的基金經(jīng)理也得注意這次的幣圈“崩塌”了。

比特幣價(jià)格從超過(guò)6.8萬(wàn)美元的峰值持續(xù)下行，跌幅逐步擴(kuò)大，部分原因是所謂的穩(wěn)定幣（stablecoins）頻頻崩盤(pán)。周四，比特幣的價(jià)格一度跌到了2.5萬(wàn)美元左右，在周五回暖至3萬(wàn)美元上方。

分析師Katie Maritn表示，有很多人仍在投資比特幣，比特幣有著忠實(shí)的粉絲基礎(chǔ)和令人印象深刻的持久力，市場(chǎng)完全有可能從中恢復(fù)過(guò)來(lái)。但Maritn警告稱：

“任何在2020年底之后入市的投資者現(xiàn)在都已陷入困境，而這一下降的驅(qū)動(dòng)因素似乎是結(jié)構(gòu)性的。不得不承認(rèn)，這一次可能會(huì)有所不同?！?/p>

Maritn指出，對(duì)于那些通常年輕且收入微薄的人來(lái)說(shuō)，他們會(huì)無(wú)視所有警告，將畢生積蓄投入到波動(dòng)劇烈的加密貨幣中，認(rèn)為加密貨幣可能成為美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和新金融烏托邦的基礎(chǔ)。而Maritn表示：

“比特幣顯然不是對(duì)沖通脹的工具，追捧比特幣的薩爾瓦多總統(tǒng)Nayib Bukele可能需要將他對(duì)比特幣城的宏偉計(jì)劃降級(jí)為比特幣小鎮(zhèn)?！?/p>

對(duì)于本身已經(jīng)在遭受震蕩的傳統(tǒng)資本來(lái)說(shuō)，有一個(gè)更重要的問(wèn)題是，比特幣的波動(dòng)會(huì)影響股票和債券嗎？

通常情況下，在加密貨幣中發(fā)生的事情會(huì)局限在加密貨幣市場(chǎng)中，但在一些情況下，暴跌可能會(huì)帶來(lái)意想不到的影響。

近一年前，監(jiān)管的打擊曾導(dǎo)致比特幣價(jià)格短暫下跌30％，德國(guó)債券竟然因投資者避險(xiǎn)而回升，這讓許多市場(chǎng)觀察人士感到困惑。

有銀行家透露，他的一些對(duì)沖基金客戶正在認(rèn)真思考加密貨幣大崩盤(pán)的可能性，如果崩盤(pán)發(fā)生，這引發(fā)人們的避險(xiǎn)需求，可能會(huì)支持美國(guó)政府債券這一關(guān)鍵避險(xiǎn)資產(chǎn)。

因此，Martin認(rèn)為，問(wèn)題可能在于，比特幣是否正在重蹈暴跌30％的覆轍。有跡象表明，穩(wěn)定幣Tether正處于緊張狀態(tài)，這讓人更加覺(jué)得，這次價(jià)格下跌可能是最嚴(yán)重的一次。穩(wěn)定幣的運(yùn)作方式幾乎就像加密市場(chǎng)的中央銀行。

在本周早些時(shí)候，一種小得多的穩(wěn)定幣TerraUSD崩潰后與美元脫鉤。雖然這兩種加密貨幣的運(yùn)作方式不同，但差別很小，且最重要的是，他們都與美元掛鉤。而如果更多與美元掛鉤的穩(wěn)定幣出現(xiàn)崩潰，那么支撐加密貨幣的信仰體系就有麻煩了。

Tether還可能通過(guò)另一種渠道對(duì)更廣泛的市場(chǎng)產(chǎn)生影響。它與美元掛鉤并不是通過(guò)像TerraUSD那樣的算法來(lái)維持的。

相反，它聲稱與真實(shí)的美元儲(chǔ)備掛鉤。不過(guò)，有關(guān)這些儲(chǔ)備的具體內(nèi)容細(xì)節(jié)一直很少，它也不受廣泛接受的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束。但在理論上，儲(chǔ)備的規(guī)模為800億美元，與流通中的Tether代幣數(shù)量相當(dāng)。

去年，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch）警告稱，如果Tether持有者放棄持有Tether，并尋求將代幣換成真實(shí)貨幣，那么這可能會(huì)破壞短期信貸市場(chǎng)的穩(wěn)定?；葑u(yù)分析師表示：

“穩(wěn)定幣發(fā)行的快速增長(zhǎng)可能會(huì)對(duì)短期信貸市場(chǎng)的運(yùn)行產(chǎn)生影響。潛在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)蔓延至與穩(wěn)定幣儲(chǔ)備資產(chǎn)的清算?！?/p>

在美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)基準(zhǔn)利率的壓力下，信貸市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始搖擺不定。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果迫不得已，Tether可以將其據(jù)稱持有的240億美元的商業(yè)票據(jù)、350億美元的美債或40億美元的“公司債、資金和貴金屬”等資產(chǎn)拋售出去。

而當(dāng)前投資者擔(dān)憂的是，發(fā)行商Tether是否如自己所說(shuō)那樣，擁有這么多資產(chǎn)呢？Martin指出，現(xiàn)在是時(shí)候讓Tether更詳細(xì)、更及時(shí)地說(shuō)其儲(chǔ)備里有什么了。這將有助于投資者了解其弱點(diǎn)所在，并消除對(duì)其背后問(wèn)題的擔(dān)憂。

Tether首席技術(shù)官Paolo Ardoino周四在推特上表示，該集團(tuán)準(zhǔn)備“不惜一切代價(jià)維持盯住美元的匯率制度”。他表示，Tether最近一直在購(gòu)買大量美國(guó)國(guó)債，并準(zhǔn)備出售這些債券以捍衛(wèi)代幣與美元掛鉤。Martin提醒稱：

“投資者在經(jīng)歷了一年的動(dòng)蕩后已經(jīng)傷痕累累，于局外觀望才是明智之舉。”

本文源自金十財(cái)經(jīng)