解讀空投后的dYdX，拋壓考驗(yàn)即將到來(lái)？
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來(lái)源：蜂巢財(cái)經(jīng)News
dYdX又一次掀起了DeFi空投盛宴。8月3日，這個(gè)去中心化衍生品協(xié)議宣布，向36203名交互用戶發(fā)放治理代幣DYDX，按交互程度，用戶收到的空投數(shù)量從310.75枚到9529.86枚不等。獲取空投的用戶需要在8月31日前，在dYdX Layer2協(xié)議達(dá)成相應(yīng)的交易量，方可成功領(lǐng)取。
預(yù)計(jì)在9月8日，第一批DYDX代幣將會(huì)進(jìn)入流通。區(qū)塊鏈評(píng)級(jí)及研究機(jī)構(gòu)TokenInsight預(yù)估，DYDX的市場(chǎng)價(jià)格大約在6.22美元至12.08美元之間。
錯(cuò)失空投的用戶依然有獲取DYDX的機(jī)會(huì)。根據(jù)dYdX官方介紹，在該協(xié)議進(jìn)行交易、提供流動(dòng)性或者質(zhì)押USDC，都可以獲得挖礦獎(jiǎng)勵(lì)。相較之下，交易挖礦是產(chǎn)出代幣較快的方式，協(xié)議將根據(jù)用戶花費(fèi)的交易費(fèi)用以及未平倉(cāng)合約價(jià)值提供相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)。
發(fā)行治理代幣后的幾天里，dYdX協(xié)議的交易量和活躍用戶數(shù)都迎來(lái)大幅增長(zhǎng)，為它后續(xù)的發(fā)展開(kāi)了個(gè)好頭。
當(dāng)前，DYDX的價(jià)值主要體現(xiàn)在社區(qū)治理和手續(xù)費(fèi)折扣上，而其長(zhǎng)期價(jià)值還需由協(xié)議的發(fā)展?fàn)顩r做支撐。dYdX用戶Fly認(rèn)為，當(dāng)前該協(xié)議的絲滑度可以與主流中心化交易所媲美，不足之處在于交易深度略遜一籌，不支持逐倉(cāng)模式，以及費(fèi)率偏高等。
不過(guò)，由于其交易挖礦和LP挖礦進(jìn)行時(shí)間長(zhǎng)達(dá)5年，拋壓?jiǎn)栴}引發(fā)了一些投資者的擔(dān)憂。此外，在這個(gè)賽道中，Perpetual等競(jìng)爭(zhēng)者也在蓬勃發(fā)展，dYdX能否站穩(wěn)DeFi衍生品「一哥」席位，還需經(jīng)歷各種檢驗(yàn)。
dYdX空投「設(shè)卡」
繼Uniswap、1inch等知名DeFi協(xié)議以空投形式發(fā)放治理代幣后，去中心化衍生品賽道龍頭dYdX也加入這一隊(duì)列。
8月3日，dYdX宣布推出治理代幣DYDX，代幣初始鑄造10億枚，并將在5年內(nèi)完成分發(fā)。根據(jù)官方介紹，10億枚代幣中，將有50%的DYDX將分配給社區(qū)用戶，27.73%的DYDX分給投資者，其余部分則分配給創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和顧問(wèn)等。而在5年之后，為確保社區(qū)擁有繼續(xù)推動(dòng)協(xié)議發(fā)展的資源，DYDX將有最高不超過(guò)2%的年通脹率。
作為衍生品賽道的老牌項(xiàng)目，「dYdX發(fā)幣」吸引了眾多DeFi玩家的關(guān)注。此前，Uniswap發(fā)放空投讓不少與其交互過(guò)的玩家獲利頗豐，此次dYdX的空投規(guī)則及代幣價(jià)值也備受矚目。
根據(jù)dYdX的官方文檔，其已于7月26日對(duì)所有dYdX協(xié)議的歷史交互用戶進(jìn)行快照，共計(jì) 36203名用戶擁有領(lǐng)取空投資格，他們將瓜分7500萬(wàn)枚代幣。而按照交互程度的不同，玩家能領(lǐng)取空投的數(shù)量也不一樣。
在7月26日之前，僅在dYdX有過(guò)存款但沒(méi)有交易的用戶可獲得310.75枚代幣空投；而交易量在1美元以上，即可獲得1163.51枚空投；交易量在1萬(wàn)美元以上，可獲得4349.63枚代幣；交易量超過(guò)10萬(wàn)美元，可獲得最6413.91枚代幣；而有787名用戶成為了最大贏家，他們的歷史交易量超過(guò)1百萬(wàn)美元，可獲取9529.86枚代幣空投。
DYDX代幣空投分配規(guī)則
與Uniswap空投可直接領(lǐng)取不同，dYdX為了提升協(xié)議的活躍度，提出了「追溯挖礦獎(jiǎng)勵(lì)」的概念，即取得空投資格的用戶，需在dYdX 的Layer 2協(xié)議上完成相應(yīng)的交易量才可領(lǐng)取獎(jiǎng)勵(lì)。
按照空投等級(jí)的不同，用戶需要完成的交易量也不一樣。獲得310.75枚代幣的用戶僅需完成一次交易就可領(lǐng)取空投，獲取空投較多的用戶則需要完成更高的交易量，從500美元到10萬(wàn)美元不等。
根據(jù)規(guī)則，所有獲取空投資格的用戶，需在8月31日前完成對(duì)應(yīng)的交易量，如果某用戶的交易量「任務(wù)」是5000美元，但他在該期限前僅交易了2500美元，該用戶將只能索取獎(jiǎng)勵(lì)的50%。在8月31日之后，無(wú)人認(rèn)領(lǐng)的DYDX 將被沒(méi)收并自動(dòng)分配到社區(qū)金庫(kù)。
用戶最終可以領(lǐng)取、提取及轉(zhuǎn)讓DYDX代幣的時(shí)間大約在9月8日，屆時(shí)市場(chǎng)中才會(huì)有DYDX流通。也就是說(shuō)，當(dāng)前的DYDX尚沒(méi)有價(jià)格，此次空投「紅包」的價(jià)值還是個(gè)未知數(shù)。
不過(guò)，區(qū)塊鏈評(píng)級(jí)及研究機(jī)構(gòu)TokenInsight通過(guò)比對(duì)dYdX與另一大DeFi衍生品交易協(xié)議Perpetual Protocol的交易額、鎖倉(cāng)量等數(shù)據(jù)，粗略估算出DYDX的價(jià)格大致在6.22美元至12.08美元之間。但該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，由于計(jì)算的過(guò)程假設(shè)條件過(guò)多、數(shù)據(jù)選取時(shí)間短等因素，此次計(jì)算不能作為投資意見(jiàn)，僅為研究目的。
倘若DYDX能夠達(dá)到機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下限即6美元，那么最低獲得310.75枚代幣空投的用戶，也將有1864.5美元入賬，算得上是一個(gè)「大紅包」。
DeFi衍生品也玩「交易挖礦」
又一次空投大禮來(lái)襲，讓不少?zèng)]有與dYdX交互過(guò)的用戶再度「拍斷大腿」。不過(guò)，根據(jù)官方介紹，當(dāng)前用戶只要在dYdX的Layer 2協(xié)議上進(jìn)行交易，也可獲取DYDX代幣。
這種代幣獲取方式正是投資者熟悉的交易挖礦。dYdX透露，未來(lái)5年內(nèi)，初始代幣供應(yīng)量的25%即2.5億枚DYDX將分配給在dYdX Layer 2協(xié)議上進(jìn)行交易的用戶，每個(gè)epoch周期（28天）將分配3835616 DYDX代幣。其目標(biāo)是激勵(lì)所有交易者使用dYdX Layer 2協(xié)議，并加速市場(chǎng)流動(dòng)性和整體產(chǎn)品使用。
dYdX設(shè)計(jì)了一個(gè)復(fù)雜的函數(shù)公式，用于計(jì)算每個(gè)周期內(nèi)每個(gè)交易者可以獲得DYDX的數(shù)量。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，用戶獲取交易獎(jiǎng)勵(lì)最重要的兩個(gè)指標(biāo)是，該用戶未平倉(cāng)合約的頭寸價(jià)值以及在周期內(nèi)花費(fèi)的交易手續(xù)費(fèi)。
由于每個(gè)epoch周期分發(fā)的代幣數(shù)量固定，單個(gè)用戶的交易手續(xù)費(fèi)和未平倉(cāng)合約價(jià)值占整體用戶的比例越高，可獲得的獎(jiǎng)勵(lì)也就越多。
這一挖礦機(jī)制推出后，吸引了大量用戶涌入。根據(jù)dYdX官方的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，其Layer 2協(xié)議單日成交量自8月3日以來(lái)大幅增長(zhǎng)，在8月3日當(dāng)天，該協(xié)議成交量達(dá)到2.18億美元，創(chuàng)造歷史新高，比前一日的0.39億美元，大漲458.97%。
dYdX交易量大幅增長(zhǎng)
在8月1日至7日的一周里，dYdX Layer 2協(xié)議活躍用戶數(shù)超過(guò)7000人，大幅超過(guò)前一周的1196人。其總鎖倉(cāng)價(jià)值也由8月1日的5091萬(wàn)美元增長(zhǎng)至8898萬(wàn)美元。
近期參與dYdX交易挖礦的用戶Fly告訴蜂巢財(cái)經(jīng)，他正采用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的方式進(jìn)行挖礦?！赣捎诤霞s交易的風(fēng)險(xiǎn)很高，盲目開(kāi)單挖礦是不可取的，一旦開(kāi)錯(cuò)方向，挖的礦肯定不足以覆蓋損失。」為了降低風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)ly選擇在中心化交易平臺(tái)買入現(xiàn)貨，同時(shí)在dYdX做空同等數(shù)量的現(xiàn)貨進(jìn)行挖礦，這樣一來(lái)，無(wú)論幣價(jià)漲還是跌，他的本金都不會(huì)出現(xiàn)損失，付出的只有交易手續(xù)費(fèi)、轉(zhuǎn)賬Gas費(fèi)以及少量的永續(xù)合約資金費(fèi)用。
在一天的時(shí)間內(nèi)，F(xiàn)ly大概挖出800枚dYdX代幣，經(jīng)他實(shí)測(cè)，最能提升挖礦速度的方式還是需要多花費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)，「相當(dāng)于用手續(xù)費(fèi)來(lái)買DYDX代幣。」
需要注意的風(fēng)險(xiǎn)在于，dYdX是去中心化衍生品平臺(tái)，所營(yíng)衍生品本身就有金融杠桿自帶的風(fēng)險(xiǎn)，且由于當(dāng)前DYDX并沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格，挖礦依然存在較大的不確定性。
除了通過(guò)交易獲取DYDX之外，dYdX還提供了質(zhì)押挖礦的渠道。用戶可以質(zhì)押USDC至流動(dòng)性池獲取DYDX，當(dāng)前，每質(zhì)押1000枚USDC每天預(yù)估可挖出0.14枚DYDX，獲取速度相對(duì)較慢。
根據(jù)dYdX介紹，協(xié)議的流動(dòng)性提供者（LP）也可以獲得代幣獎(jiǎng)勵(lì)。未來(lái)5年內(nèi)，共計(jì)7500萬(wàn)枚代幣將逐漸分發(fā)給LP，但LP挖礦不適合普通用戶。根據(jù)官方的說(shuō)明，在一個(gè)epoch周期中，至少達(dá)到5% maker交易量的流動(dòng)性提供者，才有資格獲取獎(jiǎng)勵(lì)。
5年挖礦期帶來(lái)拋壓隱患
當(dāng)前，dYdX正處于發(fā)幣后的第一個(gè)epoch周期。預(yù)計(jì)在9月8日，DYDX 代幣首次自動(dòng)解鎖，釋放大約8110萬(wàn)枚代幣，占到初始代幣總量的8.11% 。
作為老牌衍生品交易協(xié)議，dYdX的知名度并不亞于SushiSwap、Compound等協(xié)議，因此它的后續(xù)發(fā)展和代幣價(jià)格走勢(shì)廣受關(guān)注。那么，DYDX的價(jià)值體現(xiàn)在哪里？或者說(shuō)，它有什么用？
與所有去中心化協(xié)議的治理代幣一樣，DYDX可以用于社區(qū)治理，對(duì)于dYdX的發(fā)展，社區(qū)用戶可以在治理論壇中發(fā)起提案并進(jìn)行投票。除此之外，DYDX更直觀、實(shí)在的價(jià)值體現(xiàn)在——用戶持有一定數(shù)量的代幣，可以享受交易手續(xù)費(fèi)折扣。
但當(dāng)前，dYdX的交易費(fèi)率較中心化交易平臺(tái)高出一截。其針對(duì)普通掛單用戶（Maker）收取0.05%的交易手續(xù)費(fèi)，對(duì)于吃單用戶（Taker）收取0.2%的交易手續(xù)費(fèi)。相比之下，OKEx普通用戶的掛單成交手續(xù)費(fèi)為0.02%，吃單成交手續(xù)費(fèi)為0.05%；幣安普通用戶的掛單成交手續(xù)費(fèi)為0.02%，吃單成交手續(xù)費(fèi)為0.04%。
與中心化交易平臺(tái)類似，dYdX用戶30天內(nèi)的交易量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，也會(huì)降低手續(xù)費(fèi)收取比例。如30天內(nèi)交易量超過(guò)100萬(wàn)美元，掛單成交手續(xù)費(fèi)降低為0.025%，吃單手續(xù)費(fèi)降低為0.017%；30天交易量超過(guò)1000萬(wàn)美元后，掛單成交不收取手續(xù)費(fèi)，吃單手續(xù)費(fèi)降低為0.11%。
好在，用戶持有一定數(shù)量的DYDX代幣可享受手續(xù)費(fèi)折扣。dYdX根據(jù)代幣持有量不同將手續(xù)費(fèi)折扣比例劃分為11個(gè)等級(jí)，持有100枚以上DYDX，可享有3%的折扣；持有1000枚以上，可享受5%的折扣；以此類推，當(dāng)用戶持有250萬(wàn)枚DYDX時(shí)，可享有45%的折扣，持倉(cāng)量超過(guò)500萬(wàn)枚時(shí)，折扣可達(dá)到50%。
